Paul Wong／Sprott
Sprott 最新市場觀點指出，在美伊衝突與荷姆茲海峽關閉推升油價劇烈波動的背景下，全球金融市場正重新評估美元、主權債務與黃金之間的信任關係。4 月布蘭特原油一度升破每桶 115 美元，美元短線走強雖再次顯示其在流動性壓力下的關鍵角色，但黃金仍穩定維持在每盎司 4,500 至 4,800 美元區間，顯示市場缺乏賣壓，央行與中國買盤持續在低位承接。
世界黃金協會數據顯示，2026 年第一季全球央行淨買入黃金 244 噸，創逾一年最快買入速度，並高於五年平均水準。波蘭、烏茲別克與中國成為主要買家，反映主權機構仍將金價修正視為增持機會。Sprott 認為，由於部分官方買盤未公開，實際央行需求可能高於現有統計。
報告指出，石油美元體系正承受結構性壓力。過去高油價通常帶動海灣產油國盈餘回流美國資產，但在荷姆茲海峽受阻、出口量下降與財政支出上升的情況下，傳統石油美元回流機制已不如過去穩固。與此同時，中國、俄羅斯及其他非美陣營國家正加速降低對美元結算與美國公債的依賴，黃金因此重新成為具中立性、無制裁風險與無交易對手風險的儲備資產。
Sprott 並指出，全球央行體系中，經估值調整後的美元計價儲備已低於黃金儲備，這是 IMF 自 1990 年代末公布相關數據以來首次出現的情況。這一變化並不代表美元體系將立即瓦解，但顯示在高債務、高赤字與地緣政治碎片化環境下，美元作為全球信任核心的地位正在逐步被侵蝕。
在白銀方面，報告認為其長期需求正由能源安全重新定義。美伊戰爭與能源價格風險推動各國加快太陽能與儲能布局，使白銀不再只是週期性工業金屬，而是韌性能源系統中的戰略材料。中國 3 月白銀進口達 836 噸，創下紀錄，反映太陽能需求與政策變動前的提前拉貨行為。
整體而言，Sprott 認為，黃金正吸收主權債務逐漸削弱的價值儲藏功能，成為市場衡量全球貨幣體系信任度的關鍵指標；而白銀則在能源安全與基礎設施投資推動下，逐步建立更高的長期需求底部。
