Gold Fix
UBS 近期下修白銀各期限價格預測，主因是該行重新評估 2026 年白銀供需平衡後，認為市場短缺規模將大幅縮小，加上投資需求持續疲弱，使短期上漲空間明顯受限。
根據 UBS 策略師 Wayne Gordon 與 Dominic Schnider 的報告，該行目前預估白銀價格將在 6 月底達每盎司 85 美元，低於先前預測的 100 美元；9 月目標價同樣下修至 85 美元，低於原估 95 美元；12 月預測由 85 美元降至 80 美元；2027 年 3 月預測則由 85 美元下修至 75 美元。目前白銀現貨價格約在每盎司 73.8 美元附近。
UBS 指出，其先前預估 2026 年白銀市場將短缺 3 億盎司，但最新預測已大幅下修至 6,000 萬至 7,000 萬盎司。主要原因包括高銀價抑制太陽能光伏需求、銀器與首飾消費轉弱，以及投資部位結構性惡化。
報告指出，由於價格高企，太陽能光伏用銀需求預期減弱，同時銀器與首飾需求也受到壓抑。UBS 估計，這些需求端變化合計將使白銀需求減少約 5,000 萬盎司。
投資需求方面，UBS 表示白銀 ETF 持倉已明顯下降，已知 ETF 總持倉減少近 7,000 萬盎司至 7.94 億盎司，期貨市場淨投機部位則略高於 1 億盎司。該行因此將全年投資需求預估由逾 4 億盎司下修至 3 億盎司，並認為在今年以來資金流出背景下，這一假設仍屬偏樂觀。
供給方面，UBS 預期 2026 年礦山白銀產量約為 8.5 億盎司，雖可部分抵消需求下滑影響，但不足以重新推升明顯缺口。該行基本情境預期白銀價格將大致呈現橫向整理，並以黃金作為白銀價格的重要支撐基準，預估金銀比未來將逐步靠向 75 至 80 區間。
操作策略上，UBS 建議投資人相較於直接建立白銀多頭部位，更適合採取賣出波動率策略。該行認為，雖然白銀隱含波動率已自 2 月高達 150% 的水準回落，但目前仍具備一定風險收益吸引力。
