Reuters
白銀市場近期最關鍵的供需事件，仍是印度進口限制帶來的實體流動急縮。Reuters 報導，印度 2026 年 5 月白銀進口金額年減 87% 至 7,557 萬美元，創三年多來最低；以數量計算，進口量年減 94% 至 33 公噸，為 2023 年 2 月以來最低。
印度是全球最大白銀消費國之一，且超過 80% 需求依賴進口，因此進口量大幅萎縮，不只是印度本地政策事件，也會影響全球白銀流向與區域溢價結構。印度政府近期對大部分白銀進口實施限制，並將銀粒、銀粉等品項納入限制類別，要求事前取得有效進口授權；同時，黃金與白銀進口關稅由 6% 提高至 15%，目的是降低貴金屬進口支出、減輕外匯壓力並支撐盧比。
短期來看，進口管制可能削弱國際白銀實體需求，對全球價格形成壓力；但若印度國內需求仍存在，供應受限將推高本地升水，形成區域供需錯配。這種錯配對白銀尤其敏感，因為白銀市場規模遠小於黃金，同時又兼具工業、珠寶、銀器與投資屬性。
報導指出，印度 2025/26 財政年度白銀進口支出曾達創紀錄的 120 億美元，遠高於前一年度 48 億美元，需求主要來自投資買盤，包括白銀 ETF 資金流入，而非傳統銀器與珠寶消費。這說明印度政府此次管制，很大程度上是在抑制投資型白銀進口。對市場而言，接下來要觀察三項後續效應。第一，印度本地白銀升水是否快速擴大；第二，走私與替代進口管道是否升溫；第三，杜拜、倫敦與中國的白銀流向是否因印度政策轉向而重新分配。
