State Street Investment Management 最新發布 2026 年 7 月《每月黃金監測報告》指出，黃金在 6 月明顯回調，主因是美國利率預期轉鷹、實質殖利率上升與美元走強，使投資人降低黃金部位。不過，該機構認為，短線逆風並未改變黃金中長期牛市結構，仍維持 2027 年初金價上看每盎司 5,000 美元的目標。
報告指出，6 月現貨黃金下跌 11.7%，一度測試每盎司 4,000 美元支撐；同期白銀下跌 22.2%、比特幣下跌 20.4%、大宗商品現貨價格下跌 9.2%。雖然黃金價格回落，但以風險調整後表現來看，仍優於白銀、比特幣與大宗商品，顯示防禦屬性尚未消失。
State Street 表示，美國 OIS 曲線目前已定價今年約 1.5 次升息，與今年 2 月市場仍預期 2026 年降息 2 至 3 次形成反差。利率預期急轉，使實質殖利率走高，也推動美國貨幣市場基金資產升至 7.9 兆美元新高。美元同步獲得買盤支撐，進一步壓抑以美元計價的黃金表現。
不過，該機構強調，黃金的結構性支撐仍然存在。全球債務在 2026 年上半年升至 353 兆美元新高，其中政府債務占比快速逼近三分之一。報告認為，在積極財政政策、通膨黏性與貨幣購買力稀釋風險下，黃金作為貨幣避險工具的需求仍將延續。
資金流向方面，西方投資人近期明顯減持。北美黃金基金在 1 至 2 月錄得 115 億美元流入後，過去四個月轉為流出 187 億美元。但亞洲市場仍提供支撐，中國今年以來黃金基金流入達 59 億美元，合併亞洲整體買盤後，2026 年上半年區域資金流入約 126 億美元。State Street 認為，中國與亞洲需求有助於在每盎司 4,000 美元附近形成價格底部。
中國實體需求同樣具韌性。報告指出，中國本地黃金溢價在 6 月平均達 1.0%，為 2025 年 4 月以來高位；中國大陸非貨幣黃金進口在第二季明顯增長，4 月達 160 噸、年增 25%，5 月達 163 噸、年增 63%。這顯示境內供需仍偏緊，若西方基金流出趨勢穩定，下半年金價有望重新向每盎司 4,500 至 5,000 美元區間靠攏。
央行買盤則是支撐金價的核心因素。世界黃金協會 2026 年央行黃金儲備調查顯示，89% 受訪央行預期未來 12 個月全球央行黃金儲備將增加，創紀錄的 45% 預期自家機構將增持黃金，僅 1% 預期減持。State Street 預估，2026 年將是全球金融危機以來央行連續第 17 年淨買入黃金，全年需求基準預估約 765 噸。
報告也指出，外國投資人持有美國公債占比已從 2010 年約 50% 降至 2025 年約 31%，官方外國買盤轉弱，強化黃金作為儲備資產與美元循環替代工具的策略價值。若美國 2 年期公債殖利率由目前 4.20% 至 4.25% 區間回落至約 3.75%，可能加速金價向每盎司 5,000 美元推進。
展望未來 6 至 9 個月，State Street 將金價回升至每盎司 4,750 至 5,500 美元列為 70% 基準情境；但也承認短線偏空因素升高，使金價在 4,000 至 4,750 美元區間震盪的機率達 25%。該機構認為，每盎司 3,750 至 4,000 美元仍具強支撐，黃金牛市尚未結束。
